Judith Hartley, directora ejecutiva de British Patient Capital
El éxito futuro de la economía de la innovación del Reino Unido depende de muchas cosas. En el mundo posterior al Brexit, los ministros del gobierno plantean la posibilidad de que Gran Bretaña se convierta en una ‘superpotencia científica’, mientras que rara vez pierden la oportunidad de decir que el Reino Unido ya es uno de los mejores lugares del mundo para crear y desarrollar una empresa.
¿Pero es verdad? El Reino Unido tiene mucho que ofrecer, incluida una próspera comunidad de empresas emergentes y sólidas universidades de investigación en áreas clave como la inteligencia artificial y la biociencia. En contra de esto, está el hecho de que las empresas basadas en la ciencia y la tecnología siempre han luchado por asegurar la financiación que necesitan para crecer.
Entonces, cuando el Departamento de Finanzas del Reino Unido llevó a cabo una revisión del financiamiento de la economía de la innovación en 2017, surgieron algunas verdades incómodas. En comparación con sus contrapartes en los Estados Unidos, menos compañías de tecnología británicas buscaban financiamiento de capital y las que ofertan a los inversionistas pedían cantidades más pequeñas. Y cuando los legisladores examinaron el ecosistema financiero, encontraron que solo el 12% de la financiación inyectada en empresas innovadoras provenía de instituciones, como los fondos de pensiones, en comparación con una cifra del 65% al otro lado del Atlántico.
Así que hubo un problema, en alguna etapa de su desarrollo, muchas startups del Reino Unido no estaban accediendo al capital que necesitaban. Y en ese panorama general, había una escasez de “capital paciente”, un problema particular para las empresas que necesitaban tiempo tanto para desarrollar sus tecnologías como para llevarlas al mercado.
“Fuimos creados para resolver estos problemas”, dice Judith Hartley. «Nos dieron 2.500 millones de libras esterlinas para invertir en ciclos posteriores».
Hartley es director ejecutivo de British Patient Capital, un organismo financiado por el gobierno que opera como una subsidiaria del British Investment Bank. La misión de BPC es proporcionar financiamiento paciente en empresas en la etapa de la Serie B y más allá, al mismo tiempo que demuestra a otros inversionistas potenciales, especialmente instituciones, que invertir en nuevas empresas puede generar buenos rendimientos.
Tres años después del lanzamiento, espero escuchar sobre el impacto de BPC en el panorama de inversiones en Gran Bretaña.
Un modelo de asociación
Lo primero que hay que decir es que BPC no es un inversor directo en empresas individuales. “Invertimos en fondos, los mejores fondos de su clase”, dice Hartley. Y al invertir junto con otros, la organización tiene la intención de tener un impacto más allá de los 2.500 millones de libras que le asignó el gobierno. El objetivo, de acuerdo con su misión, es desbloquear 5 mil millones de libras adicionales de inversiones de los socios.
Entonces, ¿qué significa esto en términos de dinero? En su informe anual de 2020, BPC anunció que las inversiones totales ascendían a 10 billones de libras esterlinas en 42 compromisos de cartera. La organización también registró una rentabilidad del capital del 7,4%.
En este sentido, todavía hay mucho dinero para invertir y no nos estamos enfocando en un subconjunto particular de la economía de la innovación. “Somos independientes de la industria”, dice Hartley. «Pero hay temas».
Temas de inversión
Alrededor del 19% de las inversiones están relacionadas con el futuro del trabajo y la educación, mientras que las ciencias de la vida y la salud y las fintech representan el 15 y el 13% respectivamente Las empresas que trabajan en tecnología profunda en forma de Big Data e IA también se llevaron el chelín BPC, lo que representa alrededor de 13 por ciento del total.
«Estos temas parecen haber estado aislados en gran medida de la crisis de Covid», dice Hartley.
En términos de los números clave (dinero invertido, retornos), BPC está haciendo su trabajo, pero podría haber una pregunta sobre su propósito. Las cosas han cambiado desde 2017. Por un lado, cifras recientes publicadas por Tech Nation sugieren que el Reino Unido se está beneficiando de una mayor inversión de América del Norte y Japón, y que la mayor parte del dinero se destinará a Estados Unidos en los ciclos posteriores. En este sentido, tal vez la brecha del mercado no sea la que solía ser.
Hartley dice que todavía se necesita el BPC. “La cuestión del valor sigue ahí”, dijo. «No es tan agudo como solía ser, pero sigue ahí».
Y todavía queda trabajo por hacer para persuadir a instituciones como los fondos de pensiones de comprometer más liquidez. Ian Connatty, director ejecutivo de BPC, dice que los factores están desalentando la inversión de este trimestre. “El riesgo es un negocio de alto riesgo y las pérdidas son inevitablemente parte de él”, dice. Muchas instituciones dudarán en estar expuestas a esto. «También hay un problema de iliquidez», añade, «los fondos se pueden comprometer durante diez años».
Las instituciones también tienen una larga memoria. “A algunos les habrán quemado los dedos durante la oreja punto com”, agrega Connatty.
Por lo tanto, sigue siendo esencial que BPC pueda demostrar un rendimiento comercial. En este sentido, el mercado también ha cambiado. El Reino Unido está produciendo más unicornios (empresas valoradas en mil millones de dólares), lo que podría impulsar a inversores más conservadores a comprometer fondos. Pero Hartley y Connatty quieren enfatizar que esto no es solo un juego de unicornios. También se espera que los dragones, empresas que pueden tener una valoración de mercado más baja pero que aún producen un alto rendimiento, sean una parte importante de la cartera. “Una empresa no tiene que ser tan grande como un unicornio para obtener un gran resultado en un fondo”, dice Connatty. Por ejemplo, un fondo puede invertir temprano en un dragón futuro y, por lo tanto, tener una mayor participación en el aumento de valor. “Con un unicornio, a menudo inviertes más tarde y obtienes una pequeña porción de un gran resultado. Pero también puedes obtener un resultado realmente bueno.
Como reconoce Connatty, la cartera de BPC es todavía relativamente joven y su impacto a largo plazo en el ecosistema de inversión no puede evaluarse por completo.
Pero, ¿deberíamos gastar dinero del gobierno en inversiones de este tipo? – ¿Debería ser el dominio de los fondos de capital riesgo? Bueno, al final, BPC se venderá al sector privado, mientras tanto, hay un vacío en el mercado por llenar.