La saga Fanduel frena el ecosistema tecnológico escocés

La saga Fanduel frena el ecosistema tecnológico escocés

Cuando Skyscanner se vendió a Ctrip por $ 1.8 mil millones a fines de 2016, llamó la atención sobre un ecosistema de nuevas empresas hasta ahora descuidado. Londres y Dublín fueron los principales centros tecnológicos. Edimburgo era conocida por la gestión de activos y los servicios financieros y tenía una reputación más conservadora (al menos financieramente).

Avance rápido hasta 2021 y el ecosistema tecnológico escocés está en auge. Según Tech Nation, las nuevas empresas escocesas recaudaron £ 345 millones en 2020 y Escocia es el hogar de casi 2500 nuevas empresas. Los inversores están tomando nota y anticipan con entusiasmo el crecimiento del palo de hockey.

La saga de Fanduel

Sin embargo, en este contexto sumamente positivo se encuentra la saga Fanduel. Para los fundadores de todo el mundo, la historia con razón los hará sudar frío.

El resultado no está en disputa: los cuatro fundadores, como accionistas ordinarios, se quedaron sin nada. Esto se basó en que la compañía se vendió a Paddy Power Betfair en 2018 por $ 465 millones, con accionistas preferentes con derecho a los primeros $ 559 millones.

Lo que está en disputa y sigue siendo objeto de procedimientos legales en curso es si las firmas de capital privado que poseían las acciones preferentes actuaron legalmente. Los fundadores afirman que Shamrock Capital Advisors y KKR & Co se han coludido para acabar con los accionistas comunes y «hacerse ricos». Las firmas de capital privado lo niegan rotundamente.

El impacto continuo

Por más aterradora que sea la historia de Fanduel para los fundadores, existe el riesgo de que el ecosistema escocés haya reaccionado exageradamente a una sola historia de alto perfil, que está desacelerando el crecimiento.

Se ha expresado ampliamente la narrativa de que los inversores ángeles son buenos mientras que los capitalistas de riesgo son malos. Esto sirve bien a los inversionistas ángeles, permitiéndoles aprovechar más oportunidades sin desafío, pero no necesariamente ofrece los mejores resultados para los fundadores, quienes pueden experimentar una dilución excesiva, honorarios iniciales y continuos, y juntas directivas demasiado abarrotadas y engorrosas. También es un anatema para el ecosistema de inversión altamente colaborativo que disfrutamos en Londres y en otros lugares.

Para los fundadores que intentan armar un sólido ciclo de inversión inicial, deben conocer la historia de Fanduel, pero también el contexto más amplio del mercado.

Lecciones relevantes

Primero, los fundadores deben resistirse a participar en acciones preferentes. Cualquier cosa por encima de una preferencia de exclusión voluntaria 1x en las primeras etapas se considera, en la mayoría de los casos, no de mercado. Los inversores deben buscar crear una alineación económica con los fundadores y no intentar avanzar inclinando la economía a su favor en la estructura del giro.

En segundo lugar, un asesor legal de confianza es un aliado clave en un ciclo de financiación. Deben asesorarte sobre qué es el mercado así como sobre la ley de las letras negras. Generar confianza con su inversionista es clave, pero siempre debe validar lo que le dicen. Demasiada confianza en los inversores puede resultar en un giro fuera del mercado que es perjudicial para los fundadores y envía una señal negativa a los posibles inversores en giros posteriores.

En tercer lugar, hay ángeles maravillosos y ángeles pobres. Asimismo, existen VC maravillosos y pobres. En cada caso, los fundadores deben tomar muchas referencias para comprender de quién van a retirar dinero. La idea de que diferentes tipos de inversores son intrínsecamente buenos o malos es engañosa.

Finalmente, calibre cuidadosamente la cantidad de capital que necesita recaudar y los riesgos asociados. Fanduel recaudó más de $ 400 millones antes de ser comprado por Paddy Power Betfair. Más capital le permite crecer más rápido, pero también tiene un precio si no cumple con sus objetivos de crecimiento o si el mercado cambia en su contra.

El futuro

El futuro de las startups escocesas es increíblemente brillante, pero asegurarse de que los fundadores establezcan una base sólida es clave para su éxito. Deben hacer esto ignorando historias de miedo y otras tácticas, y concentrarse en encontrar a los inversores adecuados en los términos adecuados.

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